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    央行縮量續作MLF未“降息”

    原作者: 占健宇 李穎超 |原發: 藍鯨財經

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    央行MLF續作今日如期而至,不過利率并未下調。6月15日,央行官網公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機構需求。今日無逆回購操作。中標利率為2.95%,與上次保持一致。


    在此前的6月8日,央行開展了1200億元的逆回購操作,當日有5000億元MLF到期,但央行并未續作。央行表示,將于6月15日左右對本月到期的MLF一次性續做,具體操作金額將根據市場需求等情況確定。


    由于MLF是作為LPR錨定基準利率,而此次MLF利率未下調,業內人士分析認為,6月份LPR報價利率大概率維持穩定。此外,業內人士向藍鯨財經表示,下半年可能會迎來降息降準,但不管是頻率還是幅度都將明顯小于上半年。


    “降息”為何落空?


    在央行提前預告的情況下,今日央行進行MLF操作幾乎是“板上釘釘”,目前,利率未下調以及操作量成為市場討論的重點。


    Wind數據顯示,本月共有7400億元MLF到期,此次央行開展2000億MLF操作為縮量續作。


    光大銀行金融市場部分析師周茂華向藍鯨財經分析指出,本次央行政策操作主要體現貨幣政策的靈活、適度。目前市場流動性整體保持充裕,6月9日以來,Shibor、銀行間質押式回購加權利率等利率回落,市場流動性保持充裕。


    華鑫證券表示,在最近資金價格中樞有所抬升的情況下,央行MLF仍然選擇縮量續作,反映央行對于流動性的態度偏緊,驗證了此前對流動性的判斷,即月初到期的MLF 延遲續作不應視作對市場的安撫,而是央行態度偏謹慎的信號。本周共有4200 億元逆回購和2400 億元MLF到期,到期壓力仍然偏大。


    針對利率為何不下調的問題,東方金誠首席宏觀分析師王青表示,在近期連續操作過程中央行7天期逆回購利率未做下調,實際上也預示了本月MLF利率將會保持不變。


    王青認為,短期內市場利率持續處于較高水平,實際上也是在釋放繼續遏制金融空轉的政策信號;此時如果下調MLF利率,則市場利率勢必隨之出現一定幅度的下調,這將不利于穩定市場預期,鞏固防范金融空轉效果。


    未來是否還會迎來降息?


    多位分析人士向藍鯨財經表示,本月進一步下調MLF操作利率的概率相對較小,同時,LPR利率大概率維持穩定。


    當談到未來的貨幣政策時,交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉向藍鯨財經表示,本月應該不會降息,未來貨幣政策的重心是創新直達體經濟的政策工具,實現精準滴灌支持中小微企業,“下半年降息降準可能還會有,但不管是頻率還是幅度都將明顯小于上半年。”唐建偉稱。


    唐建偉表示,預計6月貨幣政策力度仍是穩健適度,但流動性釋放更加強調精準。其認為,央行6月存在加量續作MLF或再次定向降準的可能性,進一步下調MLF操作利率的概率相對較小。


    周茂華分析指出,6月20日LPR利率大概率維持穩定;央行此前實施一系列逆周期調節政策,政策效果逐步釋放,疊加6月央行公布兩項創新直達性政策工具,央行短期再度大幅加碼政策迫切性降低;近期海外市場波動有所加劇,需要避免降息及過度寬松流動性對匯率與樓市穩定預期構成干擾。


    其還表示,從最新公布的5月金融數據延續回暖態勢,經濟活動重回修復性反彈軌道,貨幣政策逆周期調節力度需要相應作出微調;避免過度寬松貨幣造成資金空轉套利、資產泡沫等負面影響。逆周期調節主要是托底經濟,更需要關注經濟增長的可持續性。


    瑞銀中國利率策略團隊日前預測, 6月份存款準備金率/中期借貸便利(RRR/MLF)下調的可能性將降低,同時高頻數據將不斷改善。其分析指出,央行于6月1日推出兩項政策工具,表明流動性釋放更為精確,促使國內債券市場將適度放緩的寬松政策和加息納入投資考量。


    (編輯:于思洋


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